Оценка акций

Оценка акций — это определение рыночной стоимости пакета ценных бумаг на конкретную дату. Результат оценки — это не справка с итоговой цифрой, а полноценный отчет, имеющий юридическую силу. Специалисты «ПМ-Консалт» рассчитывают стоимость акций АО от 15 000 ₽, готовят отчет по 135-ФЗ за 5 рабочих дней, а в срочном порядке — за 1 рабочий день.

Что такое оценка акций и когда она нужна

Оценка акций — это процедура определения рыночной стоимости ценной бумаги, отражающая финансовое положение компании-эмитента, размер выплачиваемых дивидендов и перспективы отрасли на дату оценки. Итог оценки — отчет, имеющий юридическую силу и составленный в соответствии с ФЗ № 135 от 29.07.1998 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

Заказчику отчет об оценке акций требуется в следующих ситуациях:

• выкуп акций у миноритарных акционеров и выход участника из АО — чтобы избежать судебных споров и занижения цены выкупа, защитить интересы обеих сторон;
• внесение акций в уставный капитал другой организации — независимая оценка обязательна для определения суммы вклада на балансе принимающей компании;
• залог ценных бумаг при получении кредита — банк принимает акции в обеспечение только с независимым отчетом; самостоятельная оценка заемщика для кредитора юридической силы не имеет;
• купля-продажа пакета акций, слияние или реорганизация компании — для обоснования цены сделки и соблюдения прав всех участников;
• судебные споры и корпоративные конфликты — отчет служит доказательством стоимости доли при рассмотрении дела;
• подготовка бухгалтерской отчетности по МСФО и принятие инвестиционных решений — для подтверждения справедливой стоимости финансовых вложений;
• наследственные дела и оформление у нотариуса — отчет фиксирует стоимость на дату смерти наследодателя; на его основе нотариус рассчитывает госпошлину, а при нескольких наследниках отчет позволяет разделить пакет пропорционально долям, исключая споры.

Какие акции и пакеты оценивает эксперт

Оценщик работает как с обыкновенными, так и с привилегированными акциями. Обыкновенная акция дает владельцу право голоса на собрании акционеров и право на дивиденды, размер которых зависит от прибыли компании. Привилегированная акция обычно не дает права голоса, зато гарантирует фиксированный или заранее определенный размер дивидендов — это отличие оценщик учитывает при расчете, поскольку доходный подход опирается именно на дивидендный поток.

Размер оцениваемого пакета акций напрямую определяет методику и итоговую стоимость:

• миноритарный пакет (менее 25%) — не дает возможности влиять на решения компании, поэтому к его стоимости применяется скидка на неконтрольный характер;
• блокирующий пакет (от 25%) — позволяет блокировать отдельные решения общего собрания, что повышает стоимость доли;
• контрольный пакет (более 50%) — дает право определять политику компании, поэтому оценивается с премией за контроль.

Отдельно оценщики «ПМ-Консалт» работают с акциями АО и долями ООО, а также готовят отчеты для оценки акций компаний, которые не размещали ценные бумаги на бирже и не имеют рыночных котировок, — именно такие пакеты чаще всего требуют независимой оценки.

Какие подходы применяются при оценке акций

Рыночную стоимость акций оценщик определяет тремя основными подходами, выбирая один или комбинацию исходя из целей заказчика и доступных данных:

• Сравнительный подход — стоимость акций рассчитывается по данным о сделках и котировках аналогичных компаний отрасли;
• Затратный подход — в основе расчета лежит стоимость чистых активов акционерного общества с учетом его обязательств;
• Доходный подход — стоимость акций определяется через прогноз будущих доходов и дивидендов компании.

Для крупных пакетов акций и масштабного бизнеса оценщики «ПМ-Консалт» обычно применяют все три подхода одновременно и согласовывают  результаты между собой — это снижает риск того, что итоговая стоимость будет оспорена банком, нотариусом или второй стороной спора.

Что влияет на стоимость акций

На итоговую стоимость в отчете влияет не только размер пакета, но и совокупность экономических факторов:

• размер и стабильность выплачиваемых дивидендов — компания, регулярно направляющая прибыль акционерам, оценивается выше, чем эмитент с нестабильными выплатами;
• финансовые показатели эмитента — выручка, прибыль, долговая нагрузка и структура активов на балансе;
• инвестиционная привлекательность отрасли, в которой работает компания, и ее положение среди конкурентов;
• возможность собственника свободно распоряжаться дивидендами без ограничений со стороны других акционеров;
• размер оцениваемого пакета — контрольный пакет стоит непропорционально дороже миноритарного из-за премии за контроль;
• ликвидность акций и наличие спроса на аналогичные бумаги на рынке — чем сложнее найти покупателя на похожий пакет, тем выше дисконт за низкую ликвидность;
• дата, на которую проводится оценка, — стоимость акций фиксируется на конкретный момент и может измениться уже через несколько месяцев.

Как проходит оценка акций в «ПМ-Консалт»

1. Предварительная консультация. Специалист уточняет цель оценки, вид и количество акций, а также ориентировочно оценивает объем работ и сроки — эта консультация бесплатна и ни к чему не обязывает.
2. Документы. Заказчик передает устав, выписку из реестра акционеров, бухгалтерскую отчетность и другие сведения об эмитенте; при недоступности части документов оценщик подскажет, где их запросить. Все переданные документы используются строго для оценки и не разглашаются третьим лицам. 
3. Договор. Заключается договор на оценку, в котором фиксируются цена услуги, сроки, дата оценки и порядок передачи отчета.
4. Расчет. Оценщик анализирует полученные документы, финансовые показатели эмитента и рыночную конъюнктуру, после чего рассчитывает стоимость акций выбранными подходами.
5. Проверка результатов. Полученные результаты проверяются, сопоставляются между собой (при применении нескольких подходов) и согласовываются в итоговую величину рыночной стоимости. 
6. Отчет. Готовый отчет об оценке акций заказчик забирает в офисе компании или получает курьерской доставкой по Москве и Московской области. За пределы Московской области отчет может быть доставлен в любую точку службами доставки (например, СДЕК или Почтой РФ).

Какие документы нужны для оценки акций

• устав и выписка из ЕГРЮЛ на компанию-эмитента;
• реестр акционеров или выписка по счету депо;
• бухгалтерская отчетность за последние 1–3 года;
• информация об активах и пассивах организации;
• для наследственных дел — свидетельство о праве на наследство или запрос нотариуса.

Точный перечень зависит от цели оценки и уточняется на предварительной консультации.

Сроки и стоимость оценки акций

Стоимость услуги — от 15 000 ₽, точная цена зависит от количества акций в пакете, доступности документов эмитента и срочности заказа. Стандартный срок подготовки отчета — 5 рабочих дней; если решение нужно быстрее, «ПМ-Консалт» готовит отчет за 1 рабочий день в срочном порядке.

Бесплатной оценки акций с официальным отчетом не существует — бесплатна только предварительная консультация с ориентировочной суммой. Отчет, который можно предъявить нотариусу, банку или суду, готовит аттестованный оценщик и оформляет строго по 135-ФЗ — на это нужно как минимум 1 рабочий день.

Что делать, если результат оценки оспаривают

Отчет независимого оценщика, состоящего в СРО, обладает повышенной доказательной силой: методику и итоговую величину в спорных случаях может проверить экспертный совет саморегулируемой организации, а компания-оценщик несет застрахованную ответственность за достоверность выводов. Если вторая сторона сделки или суд не согласны с результатом, возможны рецензирование отчета другим оценщиком или проведение повторной, в том числе судебной, оценки акций — специалисты «ПМ-Консалт» готовят отчеты и для таких случаев, включая участие оценщика в судебном заседании для дачи пояснений.

Почему оценку акций стоит доверить «ПМ-Консалт»

• отчеты составляются по ФЗ № 135 и федеральным стандартам оценки (ФСО);
• каждый специалист, подписывающий отчет, состоит в СРО оценщиков и имеет квалификационный аттестат;
• ответственность компании застрахована на сумму более 100 млн ₽;
• готовый отчет можно забрать в офисе или получить курьером;
• срочная оценка акций — за 1 рабочий день без потери качества расчета.

Методология, источники и гарантии

Оценка акций в «ПМ-Консалт» проводится в соответствии с ФЗ № 135 от 29.07.1998 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» и федеральными стандартами оценки (ФСО). Все оценщики, подписывающие отчет, — члены саморегулируемых организаций оценщиков, что подтверждается записью в договоре, а профессиональная ответственность компании застрахована на сумму более 100 млн ₽. Услугами «ПМ-Консалт» пользовались МТС, РЖД, «Роскосмос», Альфа-банк, Шереметьево и еще более 300 компаний.