Оценка бизнеса

• Зачем и как проводится оценка бизнеса?
• Что учитывается при оценке компании?
• Методики
• Как оценивается бизнес: пример калькуляции

Собственнику компании важно отслеживать динамику стоимости бизнеса как одного из ключевых показателей его успешности, позволяющего выстроить дальнейшую стратегию развития. Кроме того, эта информация может пригодиться для других целей. Расскажем о принципах и подходах, применяемых в процессе оценки бизнеса.

Зачем и как проводится оценка бизнеса?

Помимо внутреннего контроля и прогнозирования перспектив развития организации, цели оценки бизнеса могут быть самыми разными:

• привлечение внешних инвестиций, кредитование;
• оптимизация финансовой нагрузки;
• оформление страхования;
• защита в досудебных и судебных спорах, связанных со стоимостью предприятия;
• формирование отчётности;
• смена владельца, раздел или реорганизация компании и т. д.

И, конечно, рыночную цену бизнеса необходимо оценить при подготовке к сделке его купли-продажи: от переговоров с потенциальными покупателями до фиксации конечной стоимости в договоре. Оценка бизнеса – сложная, комплексная задача. Для получения корректного результата нужно произвести многочисленные расчёты, выбрать правильные методы оценки и учесть все влияющие на бизнес факторы. Поэтому для выполнения этой работы всегда привлекаются профильные специалисты, компетентные в соответствующей сфере коммерческой деятельности. Профессионалы анализируют все аспекты работы компании и принимают во внимание сотни нюансов. Поскольку даже относительно небольшому предприятию свойственна уникальная структура и масса особенностей, эксперты-оценщики детально вникают в них:

• изучают всю документацию фирмы;
• исследуют её материальную базу, а также нематериальные активы;
• анализируют полученные сведения с применением специальных методик.

Учитывая постоянную внутреннюю и внешнюю динамику показателей, полученная по итогам работы оценщиков стоимость бизнеса, как правило, является приблизительной. Но качественная экспертиза позволяет снизить погрешность до допустимых небольших значений.

Что учитывается при оценке компании?

Чтобы получить точный результат, эксперты проводят оценку по обязательному набору критериев и компонентов. Именно их совокупность даёт возможность сделать выводы о реальной рыночной стоимости бизнеса. К числу ключевых направлений анализа относятся:

1. Имущественное положение фирмы. Активы оказывают наибольшее влияние на ценность предприятия, поэтому задача оценщиков – сформировать максимально полный перечень имущества и определить его рыночную стоимость. Учитывается всё: от недвижимости и транспортных средств до оборудования и складских остатков продукции. Также в обязательном порядке оцениваются нематериальные активы: товарные знаки, лицензии, патенты и пр.
2. Финансы. Оценщики анализируют денежные потоки предприятия, его счета и остатки средств на них. Кроме того, в рамках этого направления изучаются источники финансирования компании, оказывающие влияние на её итоговую стоимость.
3. Эффективность бизнес-модели. Это один из важнейших критериев, который непосредственно воздействует на стоимость компании: чем она прибыльнее и эффективнее, тем дороже стоит на рынке.
4. Организационно-правовая форма. Она имеет значение с точки зрения оценки прав собственников бизнеса. Если речь идёт об обществе с ограниченной ответственностью, анализируются доли участников, для акционерного общества – ценность его акций.
5. Структура организации. Этот аспект оказывает влияние на стабильность и управляемость бизнеса, величину его операционных расходов и пр. Поэтому оценщики исследуют количество и состав структурных подразделений компании, филиалов, офисов, представительств и прочих бизнес-единиц, в том числе расположенных в других городах или за рубежом.
6. Репутационные показатели. Имидж компании в глазах потребительской аудитории – один из основных компонентов её ценности и стабильности, поэтому непременно учитывается при формировании итоговой стоимости бизнеса.

Методики

В соответствии с утверждёнными в России федеральными оценочными стандартами, эксперты используют 3 подхода к определению стоимости компании: сравнительный, доходный и затратный. В рамках каждого из них применяются свои методы. Подходы эти абсолютно различны по своей природе. Самый достоверный результат иногда получается, если оценщик использует не один, а два или три способа, и затем выводит итоговую усреднённую цифру. Рассмотрим каждый по отдельности. В соответствии с названием этот вариант предполагает, что оценщик подбирает компании-аналоги из того же рыночного сегмента с известной стоимостью и на основании этих данных определяет цену исследуемого предприятия. Этот подход даёт отличные результаты, например, при определении стоимости неуникальной недвижимости. А вот при оценке бизнеса он сопряжён с определёнными сложностями: конкуренты не спешат размещать в открытом доступе всю свою внутреннюю коммерческую информацию. Между тем, от качества подбора аналогов зависит точность оценки. Тем не менее данный метод часто применяется для формирования коммерческого предложения о продаже бизнеса: в глазах потенциальных покупателей цена компаний-конкурентов служит убедительным показателем. В рамках сравнительного подхода применяются:

• Метод рынка капитала. В этом случае эксперты для оценки используют цену акций компаний-аналогов на фондовом рынке.
• Метод отраслевых коэффициентов, которые определяются как соотношение стоимости предприятия к определённому набору финансовых метрик, зависящему от особенностей бизнеса. Этим способом оценка компании, как правило, осуществляется на протяжении длительного времени.
• Метод сделок. При его применении оценщики тоже используют стоимость акций конкурентов – но не отдельно взятых, а всего пакета ценных бумаг соответствующих эмитентов.

Это весьма распространённая методика оценки стоимости бизнеса. В её основе лежит учёт всех доходов предприятия, влияющих на его рыночную ценность. Чем они выше – тем дороже стоит компания. Но не всё так просто: при проведении оценки этим способом эксперты закладывают в расчётную модель множество параметров, которые могут оказать влияние на прибыльность бизнеса не только сейчас, но и в будущем. В рамках доходного подхода используют:

• Метод дисконтирования. Он позволяет оценить стоимость предприятия в будущем в случае получения ожидаемой доходности с применением коэффициента дисконтирования. Этот способ подходит для оценки компаний, чьи поступления сложно спрогнозировать: например, из-за уникальности продукции или сезонности спроса.
• Метод капитализации. В этом случае оценщики используют коэффициент капитализации и получают стоимость бизнеса путём деления на этот показатель годового дохода компании. Эта методика применима для определения цены долгосрочно рентабельного предприятия со стабильной прибылью и предсказуемой динамикой.

Эта концепция предполагает расчёт стоимости бизнеса с учётом его издержек. Применение затратного подхода целесообразно, когда оценивается нестабильная или убыточная компания либо находящаяся в процессе ликвидации. К данному подходу относятся:

• Метод ликвидационной стоимости. При его использовании эксперт рассчитывает, сколько средств получит собственник бизнеса после реализации всего имущества в процессе его ликвидации за минусом сопутствующих неизбежных затрат.
• Метод чистых активов. В этом случае определяется суммарная рыночная стоимость активов компании, уменьшенная на организационные и технические издержки, а также расходы на исполнение имеющихся обязательств.

Как оценивается бизнес: пример калькуляции

Чтобы продемонстрировать реальный отчёт об оценке компании, нам потребовалось бы очень много места. Кроме того, состав экспертного заключения сильно зависит от сегмента и масштаба деятельности предприятия, а также других показателей. Тем не менее проиллюстрируем общие принципы на упрощённом примере – оценке бизнеса по производству карандашей в арендуемом цехе. Формула расчёта его стоимости будет выглядеть следующим образом: Расшифруем каждый компонент:

• Товарные запасы – это стоимость уже произведённой продукции. Допустим, на складе компании хранится карандашей на 200 000 руб.
• Расчётные активы – это показатель чистой прибыли за год. В нашем примере он составляет 500 000 руб.
• Средства предприятия – это деньги, которые есть на его счетах и в кассе. У производителя карандашей их 100 000 руб.
• Стоимость недвижимости – это рыночная цена собственных помещений компании. У нас она составляет «0», так как производство налажено на арендованной площади.
• Дебиторская задолженность – это долги перед предприятием. Наш производитель поставил карандаши покупателю с оплатой по факту и пока не получил платёж на сумму 100 000 руб.
• Кредиторская задолженность – это долги самой компании. У дисциплинированного поставщика в нашем примере она совсем небольшая, 20 000 руб.

Теперь считаем результат: Это, конечно, весьма условный пример. На практике оценщики применяют гораздо более сложные формулы и используют комбинацию подходящих методов для получения объективных выводов. Все теоретические и прикладные аспекты процесса анализа заносятся в итоговый отчёт, в котором также содержится подробное обоснование выбора методик и полученных результатов. Благодаря этому такое заключение поможет собственнику бизнеса эффективно защитить свои права в любых ситуациях, выстроить грамотную стратегию развития своего предприятия или выгодно его продать.